因斬獲多個“地王”項目而被媒體戲稱為“地王收割機”的融信中國控股有限公司（以下簡稱融信中國）2020年的成績有些慘淡。中國商報記者發(fā)現(xiàn)，其營收近八年來首次出現(xiàn)下滑，毛利率甚至下滑了54.3%。為何會這樣？

營收八年來首次下滑

3月31日，融信中國遞交了2020年成績單。數(shù)據(jù)顯示，2020年融信中國實現(xiàn)合約銷售額1551.7億元，同比增長9.81%，實現(xiàn)營收483億元，同比下滑6.14%。

值得注意的是，2020年營收下滑的情況，融信中國近八年來還是首次遇到。而該公司2020年銷售額雖仍保持增長，但增速也已遠低于往年。數(shù)據(jù)顯示，2015-2019年，融信中國銷售額同比增幅分別為33.15%、107%、103.9%、73.35%、15.94%。

而在利潤層面，融信中國更是出現(xiàn)了多項指標(biāo)下滑。數(shù)據(jù)顯示，2020年，融信中國實現(xiàn)毛利53.12億元，同比下滑57.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤24.28億元，同比下滑23.02%.；毛利率為11%，同比下滑54.63%。

無論是營收增速、凈利潤增速還是毛利率水平，融信中國2020年都創(chuàng)下了八年以來的最低值（2013年以前業(yè)績無從查證）。

融信中國緣何業(yè)績慘淡？對此，公司相關(guān)負責(zé)人對中國商報記者介紹，今年公司利潤水平偏低的主要原因是公司在2017年以杭州、上海為主的高價值土地獲取受到了后續(xù)限價政策的影響，隨著這批項目的結(jié)轉(zhuǎn)完畢，公司后續(xù)利潤有望回歸正常水平。

毛利率水平一直處于低位

據(jù)悉，融信中國成立于2003年，2013年開啟全國化擴張之路，2016年登陸港交所。值得注意的是，雖已重倉一二線城市，融信中國的毛利率水平還是較低，這背后原因是什么？與其此前斬獲大量“地王”項目又有多大關(guān)系？

金融數(shù)據(jù)和分析工具服務(wù)商萬得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，2017-2020年，融信中國毛利率分別為16.56%、23.47%、24.24%、11%，而同期港股上市房地產(chǎn)公司毛利率的中位數(shù)分別為31.63%、34.29%、32.44%、28.52%，遠高于融信中國。

然而，融信中國為重倉一二線城市房企的典型，其2020年銷售額中，一二線城市貢獻了90%。一二線城市樓面價一般較高，融信中國毛利率一直處于低位的原因是什么？

對此，央視財經(jīng)評論員薛建雄對中國商報記者介紹，雖然融信中國在上一輪擴張中拿了大量的高價地，但這些地過了幾年時間才陸續(xù)上市，這會產(chǎn)生大量財物成本、管理成本，這些成本都會攤薄公司的毛利率水平。實際上，融信中國2020年業(yè)績較差明顯是為前幾年激進拿“地王”買單。

據(jù)悉，融信中國熱衷多個“地王”項目，還因此被媒體戲稱為“地王收割機”。數(shù)據(jù)顯示，2013年，經(jīng)過148輪競拍，融信中國拿下上海徐涇鎮(zhèn)會展中心3號地塊的“地王”項目，即為如今的上海虹橋世界中心；2016年8月，融信中國再次以110.1億元的代價拿下上海靜安中興路“地王”，而彼時融信中國全年銷售額只有295.3億元。

值得注意的是，2020年底，融信中國突然要拋售位于上�？偛康霓k公樓，引發(fā)外界關(guān)注，而這一次融信中國要賣掉的總部大樓正是上海虹橋世界中心的一部分。

融信中國對中國商報記者表示，公司在上海、杭州、蘇州等市場潛力巨大的城市擁有較高的項目密度，受土地成本、限價等因素的影響，公司在這些城市的毛利率偏低。不過，得益于在這些城市成熟的組織團隊，公司在上述城市的管理和營銷費用能夠控制在很低的水平，未來公司凈利潤水平很可觀。

如何完善土地儲備

實際上，雖斬獲多個“地王”，融信中國的土地儲備增長仍趕不上銷售額增速，未來融信中國將如何完善土地儲備呢？

作為閩系房企的代表，融信中國銷售額實現(xiàn)從百億元到千億元的跨越只用了三年時間，但土地儲備卻沒有同步跟上�？硕���2019年房企排行榜顯示，融信中國銷售額位列第26位，而截至當(dāng)年底的總土地儲備貨值位列第32位，權(quán)益貨值更是位列第46位。

萬得數(shù)據(jù)顯示，融信中國大量地塊權(quán)益占比較低，很多地塊權(quán)益占比只有7%甚至5%。而年報顯示，該公司2020年新收購50塊土地的總建筑面積為871.6萬平方米，其中，權(quán)益建筑面積只有401.8萬平方米，占比僅為46.1%。

薛建雄認(rèn)為，融信中國最大的問題在于其“底子太薄”， 盡管公司通過招拍掛方式拿了大量“地王”，但目前2870萬平方米的土地儲備仍然不夠充足，高價拿地還導(dǎo)致了公司成本的高企。未來，融信中國應(yīng)該探索包括收并購、城市更新等在內(nèi)的多元化拿地方式，降低成本的同時增加總土地儲備貨值。

融信中國也對中國商報記者表示，未來，公司會堅持以銷售回款的30%-50%作為拿地資金，在保證安全性的前提下，充分提升拿地效益。一方面，公司會持續(xù)與優(yōu)秀同行合作，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢。另一方面，公司也將考慮適時以舊改和收并購的方式獲取土地，在維持較低成本的同時，提升權(quán)益比例。

（編輯整理：仙居房產(chǎn)網(wǎng)）